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ユーロ圏の銀行は826億ユーロ借りにとどまった

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ヨーロッパ中央銀行(ECB)の最初の目標長期融資プログラム(TLTRO)で、ユーロ圏の銀行は826億ユーロ(約1千69億ドル)を借りにとどまった。これは市場の予想を下回ることがので、いくつかの専門家は、ECBがより根本的な刺激策の全面的な量的緩和に乗り出す可能性が高まったと診断した。しかし、12月2次TLTROが予定されていて、まだ速断することはできないという主張も提起された。次は18日(米国時間)、ウォールストリート·ジャーナル(WSJ)が集められた専門家たちの反応である。◆キャピタル·エコノミクスのジェニファーメククォンヨーロッパ担当エコノミスト、1次TLTROはポリシーが成功する可能性を大幅に下げており、このため、ECBがより大胆な措置に取り組まなければならないというプレッシャーが大きくなった。12月11日の第2 TLTROがあるだろうがこの時点でより多くの銀行が追加で資金を借りる理由を見つけるのは難しい。また、銀行は、より厳格な融資基準を要求して、この資金を活用しますが、これも限定的とみられる。最終的にはECBがTLTROと資産担保証券(ABS)買取を介して、貸借対照表を1兆ドルに増やす試みは成功しなかったと思われる。ユーロ圏経済を動かしてデフレリスクを回避しようと大規模な資産買い入れプログラム、つまり量的緩和が必要になること、既存の意見を固守する。◆ユニクレジットのルカカジュルって修正ツインコムストラテジースト市場の反応は比較的消極的なであり、ユーロ圏コア国と周辺国との間のスプレッドは縮小した。特にスペインとイタリアの金利が低下した。これTLTROクォータが少なければ量的緩和への期待で周辺国の金利が低くなるという私たちの意見と一致するものである。この日TLTROクォータは、融資の機会を評価するにあたり、銀行が急がずにいることを示唆するものである。短期で中期水の金利が低いのは、キャリートレード関連の需要を破ったと思われる。◆バクルレイジュイジュゼッペ·マーラピノ修正ツインコムストラテジーストクォータは市場コンセンサス1000 140億ユーロより少なかった。1次と2次の合計規模は約4000億ユーロであることを考慮すると、銀行は、12月に3千170億ユーロを借りることができる。

ユーロ圏の中核国の多くの銀行が参加

重要なのは、12月には、ユーロ圏の中核国の多くの銀行が参加することを示しクォータが増えると思われるのである。12月には、銀行がECBの資産の健全性審査とストレステストの結果を受けることになるものであり、実体経済への融資戦略と資金需要の考えをより確実に知ることができるようなるのである。また、来年の資産配分の決定も終わる時期である。◆RBSのアルベルト·ガロマクロクレジットリサーチヘッドクォータは大変なレベルではありませんが、12月2次時には1千200億ユーロで、1千700億ユーロレベルで、その規模は増加すると見ている。しかし、本当に重要なのは、銀行が低金利の資金を実体経済への融資に乗り出すのかとまだその答えはわからない。今後数四半期の間は、その答えを知ることができないだろうが、いくつかの疑惑はある。どのような場合でも、連邦準備制度(Fed)がタカ派 ​​的に転じると見られる状況でECBの新たな緩和政策が、それによる波及効果を相殺するのに十分でない可能性があることがそれである。前日Fedの声明がほとんど変わらない、一時的に安堵感を与えたが、数ヶ月以内にタカ派 ​​に転じると見これは信用スプレッドと信用の流れに影響を与えることができる。◆BNPパリバのケンワットレットエコノミスト小規模するダルリャンはFedが2012年の初めレベルでの貸借対照表を戻しておこうと目標に打撃を与える。ただしECBはおそらく12月に需要が強くすることで、自分という点を強調するものである。12月にいくつかの要因がより友好的であると思われるからである。多数のECBの委員は、すでにさまざまな理由で12月にあるTLTROがより良い尺度になるだろうと述べた。ビトール·コンスタンくださいECB副総裁は、「12月に2次TLTROがあった後に、その効果を判断するものであり、これは、この時点で、銀行の総合的な評価が終わるわけのためであり、銀行の自分の状況を知ることができるからだ」と説明した。来る10月2日に予定さの記者会見はこの日TLTRO結果のECBの評価をよりよく明らかに与えるものであり、ABSとカバードボンド買い入れ形式も出てくるだろう。

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